金价高处不胜寒? 资金仍在跑步进场 [复制链接]

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美联储降息之后,国际黄金价格持续突破历史新高。而23日纽约COMEX黄金主力合约一度冲高至2656美元/盎司上方,再创历史新高后,又突然大幅回落,引发市场担忧。金价是否高处不胜寒?实际上,更多的是多头信仰难改,资金仍在跑步进场,加码黄金类产品。
金价期现货价差在高位
9月23日,国际黄金价格在创下历史新高后,突然大幅回落。截至记者发稿时,伦敦现货黄金报价在2616美元/盎司附近,纽约Comex黄金期货12月合约报价接近2641美元/盎司,而伦敦现货黄金和Comex黄金主力合约之间的价差,即期货价格与现货价格的价差(Spread),幅度高达25美元/盎司。
期现货之间的价差,是衡量投资热度的重要指标。今年7月底,这一价差一度接近50美元/盎司,刷新了2020年3月份以来新高。如今这一价差仍然迟迟没有收拢,黄金市场净多头头寸仍在继续攀升。
此前,2020年3月黄金实物金条受疫情影响出现交割短缺,导致一轮“黄金现货逼仓”行情出现,期现货价差幅度曾高达75美元/盎司,黄金空头一度大幅砍仓。最后,以交易所接受远程结算后才恢复正常。
相对于2020年3月份的全球疫情特殊情况,如今国际黄金市场,投资需求同样旺盛,且黄金产出同样偏低。美国商品期货交易委员会(CFTC)的交易持仓报告(COT)显示,9月17日当周,Comex黄金净多头头寸,增加2.59万手至25.26万手。其中,管理基金的多头头寸达到了24万手,增加2.8万手,其代表的市场投机需求的管理基金净多头头寸已经来到2020年以来的高位。而矿山等生产商为代表的空头头寸持续徘徊在9万手,近3个月才增加了1万手。
黄金ETF再获资金青睐
下半年以来,资金似乎开始重新青睐黄金ETF。全球黄金ETF产品8月实现了21亿美元的净流入,叠加黄金价格上涨,全球黄金ETF的整体规模在8月末触及新高,达到2570亿美元。
目前,规模接近700亿美元的巨无霸黄金ETF——SPDR金ETF(GLD)连续3个月获得资金净流入。特别是8月份,全球黄金ETF产品持有量8月份增加了28.5吨黄金,而北美地区基金增持了17.2吨黄金。
在现货市场上,8月份印度黄金进口额创下了历史新高,达100.6亿美元。根据咨询公司Metals Focus初步估计,8月份印度黄金进口量达约131吨,是有史以来第6高的进口量。除了普通消费者之外,印度央行也一直在积极增加黄金储备,今年前七个月其储备增加了42吨黄金,是2023年全年购买量的两倍多。
花旗银行最新报告重申其对黄金看涨立场,花旗表示,黄金ETF资金流入大幅反弹,加上央行需求强劲,应会在中期内推动金价连续走高。
相对于国际市场上,国内黄金ETF市场有所分化,不同类别的黄金类产品变化较大。其中跟踪上金所黄金现货价格的黄金类产品,均有超过20%的涨幅。规模最大的黄金ETF(518880)基金份额却从8月上旬高点47.9亿份,持续回落到41亿份。其他规模类产品也出现份额回落。
而市场跟踪中证沪深港黄金产业股票的黄金股ETF产品,在7月份之后大幅下跌,而后开启了补涨行情,板块反弹居前。其中,市场关注度高的黄金股ETF(159562)自7月17日到达今年价格高点后,呈现一路下跌的走势,截至降息前的9月9日累计跌逾25%,出现降息前股价抢跑下跌局面,但是降息后累计涨幅近10%,基金份额持续稳定在高位。
华西证券分析师晏溶认为,之所以降息前抢跑下跌,是在反馈国内投资者担心降息预期下金价下跌的提前反应。但9月18日降息至今的金价表现以及里面隐含的逻辑支撑金价继续高位。降息后的金价表现与黄金股股价的提前抢跌,表现出来较大的预期差,股价预计会上涨修复做估值纠偏。
贵金属仍值得配置
当前,瑞银、高盛等投行给出2700美元的目标价,更多国内外对冲基金预计冲高3000美元大关仅是时间问题。
招商期货分析师赵嘉瑜认为,从大类配置的角度看,贵金属仍值得多配,以对冲货币信用上的风险。黄金价格维持阶梯式上行态势,从震荡到快速上行的过渡需要事件驱动,依旧建议逢低多配。
赵嘉瑜表示,当下贵金属的锚并不是全球量宽体系下的实际利率,而是全球量宽体系不能再维持的货币信用风险,因此上涨的根本驱动未变。从过去的经验看,降息往往是对贵金属的利好,但对其他品种的影响还需进一步观察。
华泰证券李斌表示,对1980年以来降息周期复盘,会发现金价大概率在降息周期前期延续上涨,更长维度金价走势则依赖于当时的经济环境。当前黄金股的估值水平则远低于历史同周期水平,伴随美联储开启降息周期,国内政策空间有望同步打开,市场风险偏好或逐步好转。“低估值”+“市场风险偏好回升”,国内黄金股配置性价比依旧突出。
校对:刘榕枝????
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楼上的分析很有道理,我完全同意。

2024-9-25 12:21:46     查看全部 举报

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