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交易规模下滑、简单交易减少,中国S基金市场走向“十字路口”
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2024-5-31 22:20:33
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发表时间:2024-5-31 22:20:33
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21世纪经济报道记者 赵娜 上海报道
中国私募股权二级市场交易规模出现下降。
执中发布的《2024中国私募股权市场流动性白皮书》显示,2023年中国私募股权二级市场全年累计交易规模740亿元,共发生交易事件306起,覆盖307只基金,是几年来首次下降。
记者从5月30日在上海举办的“中国私募股权市场流动性发展论坛”了解到,近年GP机构将退出管理作为头等大事,一线S基金投资人接触到的交易需求持续增加。2023年S市场实际交易总额下降,主要与买方的退出预期降低等有关。
“大家面对着同样的挑战,都想着怎么把困难时期度过去。”一位发言嘉宾表示,S基金交易与母基金投资、项目直投都是股权投资市场的一部分,如果整个行业长期处于困境,任何参与者都难以独善其身。
交易规模下滑背后2023年之前,国内市场S交易连续多年保持上升态势。
据执中此前数据,2010至2020年初国内人民币S市场的年平均交易规模至少有46亿元,总规模在488亿以上。其中,2018-2019年的交易数量剧增。
截至2022年底,S市场交易额连续多年呈上升态势。2022年S市场可获知的交易金额突破千亿元达到1021.45亿元,截至当期连续三年复合增长率达73.25%;与此同时,多地政府开始成立S基金,政府资金成为S交易的重要买方。
2023年S市场交易规模下降在很多从业者的意料之中。截至2023年三季度末,国内S市场交易规模约为2022年全年交易额的一半。同期,监管部门表态阶段性收紧IPO节奏。
再看整个更为全景的国内私募股权行业。贝恩公司此前提出,中国私募股权市场步入换挡调整期。一方面,私募股权市场的投资活跃度延续结构性下降趋势,跌至十年来低点。另一方面,人民币募资额稳中有升,头部美元基金正在探索人民币业务,扩充募资渠道。
本报此前曾有报道,国内股权投资市场持续出清。该趋势今年仍在持续:中基协数据显示,截至今年4月末,我国存续私募股权、创业投资基金管理人12489 家。该数量比2021年12月末的15012家下降16.8%。
简单交易模式不再尽管2023年的交易金额出现下降,但S市场的前进步伐仍在持续。
总的来说,一方面,GP出于流动性考量,对S交易的热情攀升;另一方面,参与S交易的资金方也在增多,银行理财、保险资金、信托资金都在加大S基金布局。
中国S基金的早期探索者主要是母基金管理人,他们将二手份额补充进配置策略,成为其后母基金行业常态化的“PSD策略”。随之,专业的S基金和独立S机构开始出现,海外专业S机构也陆续进入中国市场。
从参与类型角度,近年最大的变化是国资和金融机构在S交易的参与度提升。从交易类型的角度,尽管LP主导的份额交易仍占多数,但越来越多的GP主导型交易正在出现。
募资难和退出难的双重压力下,PE/VC基金管理人加速寻路多元化的退出方式。GP主导型S交易的交易流程更为复杂、涉及的利益诉求更加多元。S交易复杂程度加大,是中国S市场走向成熟的重要标志之一。
“简单交易越来越少。”多位S基金人士认为,2024年国内S基金市场交易规模仍将保持2023年水平或仅略有升高,但接续基金和重组基金将更多出现。归根结底,优秀GP投出具有核心竞争力的项目,当买方有机会以合理价格配置这类资产,“将有更大可能穿越周期并获得成长收益。”
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亞瑟
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