多只可转债发行主体评级下调 转债信用风险将逐步出清

评级披露高峰期已至，多只转债主体信用评级被调低。根据监管要求，转债发行人评级调整情况预计在7月底披露完毕。
评级跟踪报告将密集披露
6月26日，华锋股份发布可转换公司债券2024年跟踪评级报告。联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)确定下调华锋股份主体长期信用等级为A-，下调“华锋转债”信用等级为A-，评级展望为稳定。
6月25日，山鹰国际发布关于“山鹰转债”和“鹰19转债”评级调整的公告。公告显示，联合资信确定下调山鹰国际控股股份公司主体长期信用等级为AA，下调“山鹰转债”和“鹰19转债”信用等级为AA，评级展望为稳定。
2023年10月，中证协发布《证券市场资信评级机构执业规范》(以下简称《规范》)。《规范》中明确规定“对于存续期限超过一年的受评证券，证券评级机构应当在受评级证券存续期内每年至少出具一次定期跟踪评级报告，且在受评级证券或其发行人年度报告披露后3个月内披露”。根据监管要求，转债发行人评级调整情况预计在7月底披露完毕。
从历史数据来看，转债评级下调的公告高峰为6月末。根据Wind统计，截至上周末，今年的转债评级下调公告个数高于2021年至2023年同期评级下调个数，尤其是在上周评级下调的转债个数出现明显高增，共有8只转债评级下调，相比过往，节奏加速，时间点明显提前。再考虑到整体上转债跟踪评级公告的时限并未调整，不排除6月末甚至7月剩余转债评级超预期的可能。这也意味着转债市场将迎来评级调整的冲击。
关注评级下调带来的信用风险
Wind统计进一步显示，2021年至2023年年报披露后，跟踪评级下调转债共40只左右，其中，绝大多数原评级为A+至AA之间。从这些转债评级下调报告出具一周后的涨跌表现来看，评级调整对其随后涨跌表现没有明显的决定关系，评级下调后转债下跌的个数略多于上涨个数。今年截至6月25日，在年报披露后已有华锋股份、山鹰国际、雪榕生物、科蓝软件、大丰实业、泉峰汽车、游族网络、百川股份、维尔利、申昊科技、闻泰科技、北陆药业、晓鸣股份、灵康药业、龙大美食、航天宏图、三房巷、岭南股份共计18家公司的可转债评级被下调。
以评级机构下调评级日为准，5月22日，联合资信公告，岭南股份可转债“岭南转债”信用等级由“BBB-”下调至“BB”，同时，公司主体长期信用等级也被下调至“BB”，评级展望为负面。5月22日以来，岭南股份正股下跌50.8%，岭南转债下跌37.25%。以截至25日收盘价计算，评级被下调的18家公司股价仅有1家上涨。
值得关注的是，已公告评级下调转债主体中，下调原因主要包括公司盈利指标弱化、偿债指标弱化、募投项目延期、行业景气度下行、公司持续经营具有重大不确定性等。对于评级下调主体，市场对于正股退市风险和转债违约风险更加担忧，相关转债估值持续承压。
“转债市场对于评级下调带来的信用风险更加关注，市场情绪整体趋于谨慎。泉峰转债和维尔转债在评级下调后的首个交易日(6月24日)跌幅均超过9%。监管趋严背景下，评级披露期叠加市场调整期，市场对于信用扰动的反应明显超预期。随着转债市场的快速调整，转债信用风险将逐步出清。”万联证券固定收益分析师刘馨阳25日分析认为。记者 刘扬

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